消费升级助智能家居加速普及个股一览

 昨日，智能家居板块表现较为活跃，其板块整体逆市上涨0.05%，31只成份股实现上涨，占比43.66%。

    事实上，在智能家居渗透率逐渐扩大的环境下，上市公司年报业绩也有望超预期。统计发现，截至昨日，已有38家公司披露了年报业绩预告，业绩预喜公司达到30家，占比近八成。

    申万宏源表示，在10月5日的秋季发布会上，谷歌推出了GoogleHomeMini/Max智能音箱、Pixel2/2XL手机、Pixelbook笔记本、PixelBuds耳机和GoogleClips相机等多款硬件产品。GoogleHome作为明星硬件，承载了谷歌的智能家居雄心，推动AI能力快速提升。在AI技术的推动下，智能家居的形态和功能快速进化，完全可以畅想更多应用场景。目前市面上的智能家居产品还大多处在某一个局部或环节的功能实现，而用户希望的是用简单的方式去实现理想中的智能场景，比如联动更多的“早安模式”、VR/AR+智能设备升级场景等。在国内，随着高净值群体壮大，消费升级或助推智能家居加速普及，带来巨大的机遇。

    相关个股：

    星网锐捷：一家独揽移动WLAN集采 "场景化创新"效果显着

    事件：近期，中国移动WLAN设备集采项目评标结果揭晓，锐捷网络以综合排名第一的成绩中标中国移动2018至2019年WLAN设备集中采购，中标份额100%。

    独家中标彰显技术+服务+创新优势，企业WLAN业务将持续快速增长

    此次移动集采AP产品需求量为11.46万个，AC产品为232台，锐捷网络中标100%份额。我们认为，锐捷网络一家独揽，是偶然中的必然。技术上看，其WLAN产品的硬件到软件，全自主研发，一直保证功能和性能高度符合运营商要求；服务上看，锐捷为移动提供滚动备货机制，并在各地均配备了专门服务中国移动MSC专项售后服务团队，保证供货第一时间到位，出现故障第一时间响应并解决；创新上看，深刻理解移动WLAN的业务规划，紧密配合制定其相关规范和互通测试，产品设计重视用户体验（云和大数据分析等方案）。因此，锐捷正是由技术、产品、服务和创新上铸造的优势，才得以100%份额中标。

    WLAN市场需求仍在持续快速增长，锐捷网络国内份额领先，持续受益。其中2015年移动集采AP数量6.6万台左右，此次集采数量同比接近翻倍，可见电信WLAN需求非常旺盛。锐捷与中国移动已有19个省份合作，我们认为，在综合实力得到中移动认可的情况下，随着各个行业持续推进移动互联网化，WLAN市场仍将持续快速增长，我们认为，锐捷网络不仅在运营商WLAN市场持续受益，在企业WLAN也提供智能、简单、易管理、性能卓越的无线解决方案，“场景化创新”战略将助力公司份额持续提升，预计公司WLAN业务有望保持50%高增长。

    内生外延整合资源+业务创新，推动企业网龙头稳步前进

    首先，受益于企业WLAN和云桌面等新业务快速增长，公司走出大小年怪圈，有望迎来持续稳定的快速增长；其次，近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯，保持稳定增长，整合资源后协同效应和经营效率提升显着，地方国资委平台的进一步整合预期有望提升；再次，公司经营、产品思路调整，从传统的经销渠道铺货模式，走向行业场景创新、爆品战略，靠口碑和产品力去开拓市场，互联网基因有助于公司持续快速增长，企业wifi业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显着成效；另外，星网视易为数字影音娱乐解决方案供应商，KTV市场主流供应商，在数字娱乐和视频应用优势明显。并且沿着O2O和泛娱乐平台不断创新商业模式，我们认为，公司未来有望在迷你KTV等新领域都有望有所斩获。

    投资建议：我们预计公司17-19年利润分别为4.69亿元，6.15亿元，7.42亿元，对应18-19年PE分别为23x、19x，重申“增持”评级。因白马龙头估值不断上移，星网锐捷估值偏低，业绩增速高，上调目标价到30元/股。

    风险提示：锐捷网络发展不及预期，市场竞争激烈价格持续下降（天风证券）

    老板电器：厨电龙头 行业集中度提升加速业绩增长

    老板电器是厨电龙头企业业绩持续快速发展

    公司是国内厨电龙头，其抽油烟机、燃气灶、消毒柜等核心产品市场占有率第一，微波炉、蒸汽炉、电烤箱及小家电产品的市场占有率也位居前三。公司自2010年上市以来，业绩维持高速发展，营业收入及净利润以20%-50%的速度增长。老板电器的毛利率一直维持在50%以上，比行业上市公司总体毛利率高20多个百分点；净利率不断提升，从最初的10%涨到今年的近20%，高出行业上市公司总体净利率近10个百分点。

    厨电产品高端化行业集中度加速提升

    （1）目前，我国厨电市场规模是家电各品类中增长最快的，预计2017年厨电市场总规模保持同比12.6%的高速增长。（2）随着我国居民消费水平提高，厨房正在成为现代家庭生活新的社交中心，在此背景下，高端厨电业得到蓬勃发展。数据显示，今年?618?大吸力高端油烟机销量同比基本翻倍。（3）在高端产品销量翻倍增长的同时，也加速了市场整合，使得行业集中度不断提升，利于龙头企业的发展。

    公司致力于高端产品，积极发展中端产品，业绩走在行业前列

    未来，老板电器还会加大研发投入，从过去的以渠道驱动转化为产品和技术驱动。在营销策略上，稳定发展一二线市场，利用?名气?品牌积极布局三四线市场，逐步开拓市场份额。截止今年三季度，老板电器在厨电上市公司中除了营业收入规模最大之外，毛利率也一直维持在最高水平。

    首次覆盖予以“增持”评级

    我们预计公司2017-2019年营业总收入分别为73.7/93.9/119.5亿元，归属母公司的净利润分别为14.1/18.4/23.5亿元。EPS为1.49/1.93/2.48元/股，对应收盘价2017-2019三年PE为31.4/24.1/18.8倍。老板电器目前（11月1日）估值（30.2）与同行业的浙江美大（45.4）、华帝股份（38）相比略低，基于老板电器良好的品牌力、市场占有率、稳定的业绩增速及龙头地位，给予?增持?评级。

    风险提示：原材料价格上涨；三四线市场拓展不达预期等。（川财证券）

    申通快递:盈利增速良好 估值低

    前三季度超过预期

    申通快递公布2017年前三季度业绩：营业收入人民币85.6亿元，同比增长26%；归属母公司净利润11.3亿元，同比增长24%，对应每股盈利人民币0.74元。其中三季度收入增长26%，成本增长32%，毛利率下滑4ppt至19%，销售、管理费用同比持平，体现出公司成本管控得力，净利息收入2700万元（去年为费用400万元），综合影响下三季度净利润同比增长26%至3.81亿元。

    发展趋势

    盈利良好，估值低。虽然过去两年申通的业务量增速低于行业，市场份额略有下降，但得益于规模经济和较好的管控措施（前三季度销售费用、管理费用同比分别只增长了5%、5%，财务费用为净利息收入5500万元），增强了盈利能力。前三季度申通净利润规模（11.3亿元，同比增长24%）高于圆通（10.6亿元，同比增长8.4%），接近韵达（11.8亿元，同比38%）。而申通估值为A股快递公司中最低（对应2018年，申通：21.4倍，圆通：31.2倍，韵达：28.4倍，顺丰：50.5倍），存在一定预期差。

    资金投入有望突破产能瓶颈。历史上申通受制于产能和运力不足，上市融资之后将通过新建转运中心、购买自有车辆、自动化装备等措施扩充资产：半年报中披露的公司进行中的改、扩、建中转场地为33个，三季度末固定资产和在建工程较年初增加3亿元（增长36%），无形资产较年初增加2亿元（增长39%）。同时公司也在推行全网一体化的战略转型，实际效果有待进一步观察。

    投资快捷快递，大包裹业务带来战略互补：申通以1.3亿元人民币取得快捷快递10%的股权，快捷主要以3-30公斤的中大件为主。公司预计战略入股之后将借助各自优势进行资源整合，将申通目前大小件混合的产品结构细化，从而提升整体运营效率。

    盈利预测

    我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.96元与1.12元上调8%与10%至人民币1.03元与1.23元。

    估值与建议

    目前，公司股价对应21.4倍2018年市盈率。我们维持推荐的评级和人民币33.73元的目标价，较目前股价有27.91%上行空间。

    风险

    业务量增速低于预期，燃油、人工成本大幅上涨。